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3、日本

日本延續(xù)寬松貨幣政策的效果，6月份CPI指數(shù)同比上漲0.2%，為2012年5月來首次上漲，同時年增率跌幅持續(xù)縮減，若扣除生鮮食品的CPI指數(shù)，則上漲0.4%，顯示消費者物價回升趨勢已確立。此外7月份消費者動向調(diào)查也顯示，認(rèn)為在未來一年內(nèi)物價將呈現(xiàn)上揚的消費者占86.2%，環(huán)比增加2.3個百分點，預(yù)期日本物價將維持?jǐn)U張態(tài)勢。

不過， 7月份消費者態(tài)度指數(shù)較6月份減少0.7點，連續(xù)兩個月出現(xiàn)減少，同時在收入增加、雇用環(huán)境、耐用品購買、資產(chǎn)增值等四項指標(biāo)中，僅有雇用環(huán)境一項上升，其余三項持續(xù)下滑，顯示民眾在消費端信心逐漸減弱，對收入及資產(chǎn)能否隨物價增加偏向保守看待，也將影響未來民間消費增長。

日前日本內(nèi)閣府公布2季度GDP增長年增率0.9%不如預(yù)期，也導(dǎo)致外界對日本景氣持續(xù)回升態(tài)勢持懷疑態(tài)度。同時，6月份景氣動向調(diào)查中，領(lǐng)先指標(biāo)107.2較5月份修正后數(shù)值下降3.5點，中斷連續(xù)6個月的上揚趨勢，顯示未來日本政府中長期成長戰(zhàn)略的“第三支箭”能否確實帶動日本總體經(jīng)濟表現(xiàn)，尚待后續(xù)觀察。

二、國內(nèi)經(jīng)濟

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，7月工業(yè)增加值同比增長9.7%，較上月增加0.8個百分點；1-7月固定資產(chǎn)投資增速為20.1%，與上月相同，為今年以來首度止跌；7月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.3%，雖較上月增加0.4個百分點，但連續(xù)負(fù)增長的態(tài)勢顯示制造業(yè)仍存在產(chǎn)能過剩；7月份社會消費品零售總額同比增長13.2%，扣除物價因素實際增長11.3%，同比減少0.4個百分點；從貿(mào)易來看，7月份出口1,859.9億美元，同比增長5.1%；進(jìn)口1,681.7億美元，同比增長10.9%，貿(mào)易順差為178.2億美元。

從物價來看，7月份居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，與上月相同，為今年以來的次高，預(yù)計下半年物價上漲壓力仍很大。經(jīng)歷了連續(xù)2個季度的經(jīng)濟增長率下滑之后，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍較上月樂觀。在貨幣政策方面，中國人民銀行行長周小川表示：今年下半年將執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，不會有大的調(diào)整，如果有需要作一些調(diào)整，也只會是微調(diào)，而近期人民銀行進(jìn)行短期逆回購操作以緩解資金緊張局面。
另外，8月中國匯豐制造業(yè)PMI初值高于預(yù)期，反彈至50.1，這也表明中國經(jīng)濟出現(xiàn)回暖跡象。

三、宏觀經(jīng)濟展望

觀察近期國際經(jīng)濟形勢，由于美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟也有反轉(zhuǎn)向上跡象，但市場持續(xù)關(guān)注美國量化寬松可能提前退場的消息，各國股市持續(xù)震蕩。同時，東盟主要國家出口均不如去年同期表現(xiàn)，顯示未來新興市場國家能否持續(xù)帶動全球經(jīng)濟復(fù)蘇，加上美國縮減量化寬松疑慮尚未消除，為下半年國際景氣帶來更多不確定因素。

從7月份指標(biāo)來看，我國經(jīng)濟出現(xiàn)積極變化和更明顯的企穩(wěn)跡象，同時經(jīng)濟增長的外部環(huán)境也有一些改善，另外政府的政策微調(diào)也增強了企業(yè)對宏觀經(jīng)濟的信心，我們認(rèn)為中國能夠?qū)崿F(xiàn)今年經(jīng)濟增長（7.5%）的預(yù)期目標(biāo)。