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3、日本

日本延續(xù)寬松貨幣政策的效果，6月份CPI指數(shù)同比上漲0.2%，為2012年5月來(lái)首次上漲，同時(shí)年增率跌幅持續(xù)縮減，若扣除生鮮食品的CPI指數(shù)，則上漲0.4%，顯示消費(fèi)者物價(jià)回升趨勢(shì)已確立。此外7月份消費(fèi)者動(dòng)向調(diào)查也顯示，認(rèn)為在未來(lái)一年內(nèi)物價(jià)將呈現(xiàn)上揚(yáng)的消費(fèi)者占86.2%，環(huán)比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期日本物價(jià)將維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。

不過(guò)， 7月份消費(fèi)者態(tài)度指數(shù)較6月份減少0.7點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)減少，同時(shí)在收入增加、雇用環(huán)境、耐用品購(gòu)買(mǎi)、資產(chǎn)增值等四項(xiàng)指標(biāo)中，僅有雇用環(huán)境一項(xiàng)上升，其余三項(xiàng)持續(xù)下滑，顯示民眾在消費(fèi)端信心逐漸減弱，對(duì)收入及資產(chǎn)能否隨物價(jià)增加偏向保守看待，也將影響未來(lái)民間消費(fèi)增長(zhǎng)。

日前日本內(nèi)閣府公布2季度GDP增長(zhǎng)年增率0.9%不如預(yù)期，也導(dǎo)致外界對(duì)日本景氣持續(xù)回升態(tài)勢(shì)持懷疑態(tài)度。同時(shí)，6月份景氣動(dòng)向調(diào)查中，領(lǐng)先指標(biāo)107.2較5月份修正后數(shù)值下降3.5點(diǎn)，中斷連續(xù)6個(gè)月的上揚(yáng)趨勢(shì)，顯示未來(lái)日本政府中長(zhǎng)期成長(zhǎng)戰(zhàn)略的“第三支箭”能否確實(shí)帶動(dòng)日本總體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，尚待后續(xù)觀察。

二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，7月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%，較上月增加0.8個(gè)百分點(diǎn)；1-7月固定資產(chǎn)投資增速為20.1%，與上月相同，為今年以來(lái)首度止跌；7月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.3%，雖較上月增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)顯示制造業(yè)仍存在產(chǎn)能過(guò)剩；7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)13.2%，扣除物價(jià)因素實(shí)際增長(zhǎng)11.3%，同比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)；從貿(mào)易來(lái)看，7月份出口1,859.9億美元，同比增長(zhǎng)5.1%；進(jìn)口1,681.7億美元，同比增長(zhǎng)10.9%，貿(mào)易順差為178.2億美元。

從物價(jià)來(lái)看，7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，與上月相同，為今年以來(lái)的次高，預(yù)計(jì)下半年物價(jià)上漲壓力仍很大。經(jīng)歷了連續(xù)2個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下滑之后，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍較上月樂(lè)觀。在貨幣政策方面，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示：今年下半年將執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，不會(huì)有大的調(diào)整，如果有需要作一些調(diào)整，也只會(huì)是微調(diào)，而近期人民銀行進(jìn)行短期逆回購(gòu)操作以緩解資金緊張局面。
另外，8月中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI初值高于預(yù)期，反彈至50.1，這也表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)展望

觀察近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也有反轉(zhuǎn)向上跡象，但市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注美國(guó)量化寬松可能提前退場(chǎng)的消息，各國(guó)股市持續(xù)震蕩。同時(shí)，東盟主要國(guó)家出口均不如去年同期表現(xiàn)，顯示未來(lái)新興市場(chǎng)國(guó)家能否持續(xù)帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加上美國(guó)縮減量化寬松疑慮尚未消除，為下半年國(guó)際景氣帶來(lái)更多不確定因素。

從7月份指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極變化和更明顯的企穩(wěn)跡象，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境也有一些改善，另外政府的政策微調(diào)也增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心，我們認(rèn)為中國(guó)能夠?qū)崿F(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（7.5%）的預(yù)期目標(biāo)。