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2017年第二屆中國鋼鐵金融衍生品國際大會日前在上海舉行。本次大會由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會主辦，中國期貨業(yè)協(xié)會特別支持，中國國際貿易促進委員會冶金行業(yè)分會和上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司（即：我的鋼鐵網(wǎng)）共同承辦。來自鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈、下游企業(yè)、金融機構、行業(yè)協(xié)會、政府機關、期貨公司等各方精英代表濟濟一堂，論產(chǎn)業(yè)形勢、號經(jīng)濟脈搏。會議期間，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長王利群、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松等五位專家分別對鋼鐵行業(yè)、中國經(jīng)濟金融、商品及期貨市場進行了分析與展望。 

王利群：行業(yè)好轉的基礎欠穩(wěn) 

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長王利群從鋼鐵行業(yè)運行特點和鋼鐵相關衍生品情況兩方面進行了闡述。他說，2017年1~4月我國鋼鐵產(chǎn)量增加、出口下降、消費略有增長。1~4月，全國粗鋼產(chǎn)量27387萬噸，同比增長4.63%，平均日產(chǎn)粗鋼228.22萬噸，同比增加11.83萬噸。其中，4月份粗鋼日產(chǎn)242.59萬噸，創(chuàng)歷史新高。同期，全國生鐵產(chǎn)量23821萬噸，同比增長4.20%，今年各月生鐵產(chǎn)量水平均高于去年同期。 

王利群指出，今年我國鋼鐵表觀消費增幅較大，實際消費略有增長，但需要注意的是表觀消費和實際消費出現(xiàn)了差異，主要差異可能集中在鋼廠上。 

同時，他表示，我國鋼鐵市場呈現(xiàn)價格平穩(wěn)、效益回升、產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展維持的特點。其中，會員企業(yè)效益回升，產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展維持。 

不過，王利群警示鋼鐵行業(yè)好轉的基礎其實欠穩(wěn)，差異加大、市場不確定性增加。鋼鐵產(chǎn)能過剩矛盾并未完全得到解決，利潤增加刺激產(chǎn)能快速釋放，供求關系仍存在很大變數(shù)，企業(yè)杠桿率居高不下，生產(chǎn)經(jīng)營仍面臨困難，且區(qū)域性差異比較大。 

巴曙松：中國經(jīng)濟進入結構轉換期 

中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家、香港交易所首席中國經(jīng)濟學家巴曙松從宏觀角度來闡述中國2017年經(jīng)濟金融政策的情況。他說，當前中國經(jīng)濟進入結構轉換期，面臨經(jīng)濟增長新動力的形成和舊動力的逐漸弱化。2016年，全年新增信貸投放集中于居民中長期貸款，累計占比達到45%。2017年，在房地產(chǎn)政策收緊情況下，信貸投向基建和新興產(chǎn)業(yè)。 

巴曙松預判2017年中國經(jīng)濟的短周期復蘇在1、2季度之后見頂回落，其中短周期內的地產(chǎn)投資拐點已經(jīng)出現(xiàn)。基建投資全年將呈現(xiàn)前高后低走勢，下半年開始預計將出現(xiàn)小幅回落。制造業(yè)投資企穩(wěn)，但內生動能存在行業(yè)分化，昭示了中國經(jīng)濟新舊動能逐步轉換的過程。出口情況則因2016年3季度至今全球貿易持續(xù)復蘇的推動正走出低谷。 

在消費方面，巴曙松稱收入的制約、結構的裂變、汽車產(chǎn)銷高增長轉負，都將令中國消費出現(xiàn)分化，增速穩(wěn)中放緩，其中一線城市的消費降級與三四線的消費升級并存。 

對于中國經(jīng)濟轉型發(fā)展，他認為，我國新投資的需求在幫助舊投資轉型，而金融去杠桿則是影響2017年金融市場和宏觀經(jīng)濟的重要變量。“其實，加杠桿的本質就是監(jiān)管套利和資金套利。”巴曙松坦言。他建議監(jiān)管部門從建立統(tǒng)一的資管監(jiān)管框架開始以提高協(xié)調性，并注意完善“宏觀審慎”與“微觀審慎”相結合的監(jiān)管框架。 

徐小慶：商品價格下跌空間不大 

敦和資產(chǎn)宏觀策略總監(jiān)徐小慶分析2017年商品價格走勢。徐小慶認為，商品價格的回調或還是因供給端發(fā)生了變化。今年以來，產(chǎn)能過剩行業(yè)生產(chǎn)普遍加速，其中：電廠煤耗同比增速中樞顯著高于去年，化工品PP供應加速則導致其價格持續(xù)回落；化工企業(yè)多以民營為主，其受政策影響相對偏小；今年產(chǎn)量方面控制得最好的行業(yè)其實是水泥，而這樣也使得水泥與螺紋鋼價格出現(xiàn)明顯背離。但是，他不認為商品價格會回到持續(xù)下跌的熊市。 

歷史上來看，工業(yè)品的熊市都發(fā)生在M1增速低于M2的時期，而和工業(yè)品價格走勢最相關的是M1的增速。在M1的增速低于M2增速時，可以看到商品價格形成比較流暢的調整，而現(xiàn)在顯然未進入這樣的階段。 

徐小慶指出，原油之前從110美元/桶跌至20、30美元/桶，正是啟動商品熊市的重要因素，原油價格是整個商品價格的中樞。今年雖然原油價格依然低迷，但卻已處于相對底部，若無繼續(xù)大幅度下跌，商品價格下跌空間也不會很大。總體來看，徐小慶預期商品市場價格將維持震蕩偏弱運行，但還不會呈現(xiàn)出趨勢性下跌的走勢。 

陳曄：已具備推出廢鋼期貨基礎條件 

上海期貨交易所商品一部陳曄博士詳解鋼材期貨市場的發(fā)展。陳曄指出，上海期貨交易所于2009年推出了螺紋鋼和線材期貨，并作為保值工具發(fā)揮了它的功能。目前，上期所的螺紋鋼期貨已是全球最活躍的鋼鐵類期貨，熱軋卷板期貨是全球最活躍的扁平材期貨。其中，螺紋鋼期貨品種的法人持倉量大概占30%、熱卷占50%，套保效率達到了90%，總體處于較好水平。 

陳曄透露，上期所目前正加快研發(fā)不銹鋼和廢鋼期貨。首先，我國人均不銹鋼消費量為13.6公斤/年，全球不銹鋼消費居前的國家可以達到25~30公斤/年，未來不銹鋼市場發(fā)展空間較大。其次，廢鋼市場不存在壟斷，價格波動頻繁，企業(yè)避險需求較大。同時，多用1噸廢鋼鐵可節(jié)約0.4噸焦炭，可減少1.7噸鐵礦的消耗和1.6噸碳排放。 

陳曄認為，我國已具備推出廢鋼期貨的基礎條件。如果說推出不銹鋼期貨是順應我國消費升級的發(fā)展趨勢，那么推出廢鋼期貨則是響應國家發(fā)展綠色經(jīng)濟、節(jié)能減排的重要舉措。 

敬銘軼：中國商品交易所躍居全球第一 

大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部敬銘軼詳解鐵礦石期貨市場的發(fā)展。敬銘軼指出，通過中國期貨市場的長期發(fā)展，近十年成交量增長率高達35%，從商品角度來說，中國幾家商品交易所的成交量、持倉量在全球的商品類來說，早已經(jīng)躍居全球第一了。就大商所來說，當前為全球最大的鐵礦石期貨、塑料、油料的市場，也是最大的煤炭焦油和農產(chǎn)品市場。 

就鐵礦石期貨市場而言，敬銘軼稱，現(xiàn)在的鐵礦石期貨只接受國內的參與。現(xiàn)在大商所希望打開這個通道，在平臺下引入境外的投資者、交易者，用其現(xiàn)有的合約進行交易。 

從當前來看，境外投資者的資金最終還是要落在國內，需要開立國內賬戶，外幣在初期可接受美元作為沖抵的保證金。而系統(tǒng)與大商所是同業(yè)的平臺，這對于系統(tǒng)也提出了更高的要求。 

敬銘軼表示，總的來說，鐵礦石期貨引入境外投資者遵從了證監(jiān)會規(guī)定的特定品種期貨交易管理暫行辦法，國家相關部委規(guī)定了配套政策，包括財政總局、海關總署。當前已有相關框架，只要鐵礦石被列為特定品種，就自動可在這個框架下對外開放。