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3月29日晚，汽車零部件公司歐菲光（002456）發布公告稱，公司擬以2.04億元增資價款、2.56元/股的價格認購北京新能源汽車股份有限公司（簡稱“北汽新能源”）8000萬元的注冊資本（即 8000萬股股份）。

在過去一個月中，總計12億元的北汽新能源本輪新增注冊資本已經由多家投資方以現金方式認購。其中，渤海活塞（600960）、國軒高科（002074）、以及北京汽車（01958.HK）相繼通過對北汽新能源的增資認購，成為北汽新能源的新股東。

根據各認購方的公告，北汽新能源今年3月啟動的此輪增資的目標是12億元，目前已經完成7.6億元新增注冊資金的認購。認購完成后北汽新能源的注冊資本將由現有的20億元增加至不超過32億元。

“除了股東結構多元化上的考慮，通過資本關聯打通產品上下游鏈條也應該是這一輪增資的主要目的”，中融創投基金管理（北京）有限公司董事長、總裁曹鶴指出。新股東的業務皆聚焦于新能源和車聯網領域，打造產業鏈的目的明顯。

而此輪融資也被看作是北汽新能源在為登陸資本市場做準備。雖然最適合北汽新能源的上市著陸點——戰略新興板在一個月前突然被叫停，但隨著新能源產業 競爭的加劇、政府補貼的快速退坡，對于規模領先但仍未盈利的北汽新能源而言，在資本和產業鏈上進行布局的迫切需求和時間節點都已到來。

新股東入局

按照計劃，北汽新能源本輪增資價款總額不超過30.72億元，其中新增注冊資本不超過12億元，其余的本輪增資價款作為資本公積金投入北汽新能源。

第一筆認購來自渤海活塞（山東濱州渤海活塞股份有限公司），其在3月8日發布的關聯交易公告中稱，擬自籌資金5.32億元認購北汽新能源新增注冊資 本2.08億元，增資完成后，渤海活塞將持有北汽新能源6.50%股權。2015年6月，渤海活塞原控股股東濱州市國資委將所持有的渤海活塞32.06% 股權以無償劃轉的方式轉讓給北汽集團，北汽集團成為渤海活塞新的控股股東。因此，渤海活塞對北汽新能源的此次認購為關聯交易。

3月10日，合肥國軒宣布旗下子公司合肥國軒高科動力能源有限公司（簡稱“國軒高科”）以3.07億元認購北汽新能源新增注冊資本1.2億元，占增 資完成后的北汽新能源總股本的3.75%。3月24日，同屬北汽集團子公司的北汽股份宣布，以與渤海活塞相同的資金規模增資入股北汽新能源，占股比同樣為 6.5%。五天后，歐菲光完成認購，占股比例為2.5%。

四家新股東的加入讓北汽新能源的股權結構發生明顯變化。增資前，北汽新能源的四大創始股東全部為北京市國資委下屬公司，分別是北汽集團占60%，北 京工業發展投資管理有限公司占25%，北京國有資本經營管理中心占10%，北京電子控股有限責任公司占5%。而增資后，四大股東的股權分別稀釋為 37.5%、15.625%、6.25%、3.125%，留給新增股東方的股權總額為37.5%。

“錢途”考量

對北汽新能源的增資擴股，國軒高科在認購公告中給出的解釋是“為響應國家關于混合所有制改革相關要求，實現股權多元化。”渤海活塞則指出這是北汽新能源業務發展的進一步需要。

但在此輪融資啟動之初，即有報道指出，北汽集團計劃融資30億元尋求北汽新能源的上市計劃。

在外界看來，北汽新能源對資本的需求是迫切的，除了新能源業務正常的研發、生產、銷售投入外，僅從北汽新能源去年年底透露出的投資計劃來看，其資金需求量就將達到數百億。

另一側壓力來自政策風險。隨著補貼退坡機制的啟動和加快推進，如何擺脫對補貼的依賴，通過提升新能源產業的盈利能力來支撐龐大的投資，成為車企最緊迫的任務。

最新公布的北京汽車年報顯示，2015年北汽共獲得來自政府的新能源補貼11.22億元，比去年的6.14億元增長了82.7%。

但與此同時，北京汽車公布的北汽新能源的財務資料顯示，雖然與2014年稅后虧損2.9億相比虧損額有所收縮。但北汽新能源2015年仍處于凈虧狀態，稅后凈虧損為2.51億元。

融資成為北汽新能源規劃順利展開的前提。事實上，今年年初北汽新能源以7.2076億的價格掛牌轉讓其香港有限公司100％股權時，即被認為在做上市前的準備。業界關于北汽新能源上市時間表的推測是2016年籌備，2018年完成上市。

不過，一個月前戰略新興板停板的消息，讓北汽新能源的上市突生變數。“戰略新興板剛被叫停，這一輪增資擴股應該還是按照最初的上市計劃進行的。”曹 鶴認為，至于下一步，即使是重新規劃，上市也是北汽新能源必須要走的路。問題只在于選擇哪個板塊。他認為，就目前而言，創業板是最可能的選擇。

資本鏈背后的產業鏈

“冒著集團股份被稀釋的風險，說明徐和誼（北汽集團董事長）對新能源板塊的未來有很重要的規劃。”業內資深人士稱。而曹鶴也指出，增資擴股不僅僅是資本層面的考量，“有些動作是與產業相關的。”

新晉的四家新股東的背景也佐證了這種推斷。在增資入股之前，每一家都已與北汽新能源達成了產業鏈的合作。

渤海活塞在北汽集團中的作用一直是業界猜測的謎題之一。而今年一系列的動作顯示，在完成對渤海活塞的收購后，北汽集團隨即啟動了對這家上市公司的全面重組。

今年2016年2月5日，渤海活塞宣布，借由資產購買方式，北汽集團重要的零部件板塊——海納川將其旗下優質零部件資源注入渤海活塞。而此次整合的 重要目的就是為發展新能源汽車零部件產業鏈提供支持。重組之后，包括縮減鋁制汽車零部件成本等計劃在內，發展輕量化的新能源汽車零部件產業鏈成為渤海活塞 的主要業務布局。

同樣，鋰電池龍頭企業國軒高科在去年年底已經成為北汽新能源的戰略合作伙伴。

不為外界所熟知的深圳歐菲光科技股份有限公司（簡稱“歐菲光”）在2014年成立車載事業部后全面布局智能汽車業務，利用攝像頭傳感器與車載觸控屏等自動駕駛核心技術，成為國內多家汽車品牌的供應商。

就在認購北汽新能源新增資產的幾天前，歐菲光宣布下屬全資子公司上海歐菲智能車聯科技有限公司（以下簡稱“上海車聯”）已被北汽新能源選定為 C10、C11項目零部件的供應商。并稱雙方將簽訂相關技術開發協議，上海車聯將向北汽新能源供應支持手機互聯功能的低成本導航系統，以及智能座艙儀表娛 樂系統總成等產品。據北汽新能源相關負責人此前透露，在4月即將開幕的北京車展上，北汽新能源純電動超級跑車以及無人駕駛純電動汽車都將亮相。

可以想象，增資擴股的背后，是北汽新能源通過資本關聯打通新能源全產業鏈的計劃。

3月23日，國家發改委發布了關于“北京新能源汽車股份有限公司純電動乘用車建設項目核準的批復”。這被業界解讀為第一張純電動乘用車生產資質的落 地。根據批復，目前北汽新能源擁有兩個生產基地：一是位于北京采育的2萬輛產能基地，一是位于青島萊西的5萬輛產能基地。在零部件供應商相繼入股的同時， 這張獨立的生產資質也讓北汽新能源擁有了獲得更多產業鏈資源的可能性。

按照已公布的計劃，2016年，北汽新能源汽車的銷量目標是7萬輛，2020年的產銷目標為50萬輛。新能源規模化的快速到來，刺激了北汽加快對整個產業鏈條的投資，業內人士指出，這也是在補貼政策退坡前實現扭虧為盈的最有效途徑。