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七、數(shù)量快速增長難掩中國上榜企業(yè)隱憂

中國內地上榜企業(yè)在多個方面都存在有結構性失衡。

在為中國內地企業(yè)快速成長而欣慰的同時，我們也應該清醒地看到中國內地上榜公司存在的問題。

中國內地上榜企業(yè)在多個方面都存在有結構性失衡。中國內地上榜企業(yè)的資源型特征更加突出，而來自第三產(chǎn)業(yè)服務業(yè)較少。中國內地上榜的86家企業(yè)分別來自26個行業(yè)，其中主要來自采礦與原油生產(chǎn)、金屬產(chǎn)品、商業(yè)儲蓄銀行、車輛與零部件、工程與建筑、貿(mào)易，這些行業(yè)的上榜企業(yè)數(shù)量都在5家以上。入圍2012年世界500強的70家中國內地企業(yè)中，只有17家來自資源型行業(yè)，其中有6家來自于采礦與原油生產(chǎn)；2013年世界500強的中國內地企業(yè)中，有32家來自資源型行業(yè)，其中來自采礦與原油生產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)快速增長到了14家。新上榜的16家中國內地公司中，有8家是煤炭、有色金屬等資源型企業(yè)。上榜公司的主體是國有控股企業(yè)，完全市場化經(jīng)營的民營企業(yè)較少，86家上榜企業(yè)中僅有7家民營企業(yè)，僅比去年增加了2家。利潤在行業(yè)分布中明顯失衡，上榜的9家商業(yè)銀行占據(jù)了所有86家公司利潤總額的57．16％。

中國實體經(jīng)濟的盈利能力令人擔憂。中國銀行業(yè)上榜企業(yè)的收入利潤率為24．42％，而其他45家上榜的商業(yè)儲蓄銀行的收入利潤率僅為7．16％。由于銀行業(yè)利潤的明顯偏高，在很大程度上掩蓋了中國上榜的非銀行企業(yè)盈利能力偏低的事實。剔除9家商業(yè)儲蓄銀行后，其他79家中國內地非銀行業(yè)上榜企業(yè)的收入利潤率為2．63％。 2013年世界企業(yè)500強在剔除54家商業(yè)儲蓄銀行后，其收入利潤率為4．46％，遠高于中國內地非銀行業(yè)上榜企業(yè)。

中國內地上榜企業(yè)的高杠桿率需要加以關注。 2013年世界500強的總杠桿率為8．35倍，美國上榜企業(yè)總體為6．65倍，中國內地企業(yè)總體為8．87倍。剔除掉金融企業(yè)，中國的非金融上榜企業(yè)的杠桿率為4．42倍，而美國同行則僅為2．79倍。 2008年金融危機之后，美國大企業(yè)去杠桿化已經(jīng)取得一定成效，而中國內地公司則仍然保持著高杠桿率。不過與其他主要經(jīng)濟體相比，中國內地上榜企業(yè)的杠桿率尚屬于相對較低水平；2013年世界500強中日本、法國、德國與英國上榜企業(yè)的杠桿率分別為10．53倍、12．17倍、10．13倍和12．87倍，其杠桿率均明顯高于中國內地上榜企業(yè)。

中國內地入榜企業(yè)的勞動密集型特征仍然比較突出。在人均利潤指標上，中國內地上榜企業(yè)明顯落后于世界500強總體平均水平；86家入榜中國內地企業(yè)的人均利潤為1．5萬美元，僅相當于總體平均水平的65．01％，僅相當于美國上榜企業(yè)的45．08％，僅相當于日本上榜企業(yè)的89．15％。中國內地上榜企業(yè)的人均利潤大體上與德國和英國上榜企業(yè)相當，但明顯優(yōu)于法國上榜企業(yè)，相當于法國上榜企業(yè)人均利潤的146．46％。