您的當前位置: 首頁 > 資訊中心 > 行業資訊 > 正文|
為扭轉鐵路運輸能力不足的局面，滿足經濟發展需要，鐵道部于2003年6月，提出鐵路建設跨越式發展戰略。鐵路跨越式發展主要目標是運輸能力快速擴充、技術裝備水平快速提高。2004年初，鐵道部發布了《中長期鐵路網規劃》，為鐵路跨越式發展描繪具體藍圖。在2006年出臺的《鐵路“十一五”規劃》中，承接了“鐵路跨越式發展”的總體思路，與2004年發布的《中長期鐵路網規劃》相比較，鐵路建設的步伐更快，投資規模更大�？傮w而言，鐵路投資步伐有提速趨勢。由此，將為相關行業的發展帶來巨大的商機�！ � 通過將鐵路建設的進程規劃與單位建設成本合并分析，我們計算得出：一條鐵路全部完工需要3-4年左右的時間，土建部分需要3年左右。隨著鐵路建設在2006年-2007年陸續開工，預計2007年-2008年，鐵路進入建設高峰期，輔軌和電氣化建設的高潮期在2009年-2010年。因此，在鐵路建設過程中受益最大的行業依次是鐵路建筑、工程機械、鐵路車輛、水泥、電氣設備、鋼材等等�！ � 同時，由于我國鐵路建設行業屬于國家高度壟斷行業，進入壁壘相當高。因此，“蛋糕”容量的爆發式增長不會導致分食者暴增的現象，既有市場份額擁有者能輕易維持原有份額，普遍享受市場容量快速擴張的“甜蜜”。 資金缺口為資產注入創造想象空間 我國鐵路建設的費用基本來源于運價內統一征收的鐵路建設基金、銀行貸款、鐵路建設債券和國債，其中，最根本的是鐵路建設基金。建設基金與每年貨運量相關，長期以來，中國鐵路向貨主征收每噸公里0.0535元，鐵路建設基金從中抽取0.0415元。2007年-2010年，鐵路貨運量預計年平均增長7.9%，鐵路建設基金則不會有大幅增長，故而投資規模的大幅提升使建設基金不堪重負。我們預計，“十一五”期間，12500億元的基本投資建設費用中，將有超過10000億元的資金缺口。因而，資本市場成為鐵道部重點考慮的融資方向�！ � 中鐵二局是目前我國鐵路建設兩大系統下惟一一家上市公司，可以預見，未來其集團公司中鐵工將通過兩種途徑進行再融資：1、繼續整合集團下相關資產或將房地產等優質資產注入中鐵二局，加強上市公司盈利能力，強化公司鐵路施工與城市運營商的并行發展；2、根據中鐵二局公告及相關報道稱，中鐵工可能將于今年底以A+H方式進行獨立IPO。 拉動工程機械行業進入新一輪景氣高峰 本輪鐵路建設起步于2005年，根據開工建設的進度以及土建施工2-3年周期的估算，本輪鐵路建設的土建施工里程分布呈現前低后高，逐漸上升的態勢，其中2007年上升的絕對數量和相對幅度最大；2008年施工里程增加幅度仍能達40%左右；2009年和2010年有所回落�！ � 鋼鐵行業受益鐵路建設 按照土建過程中的鋼材需求，2007年達到1392億元的最高值，2008年、2009年有所遞減。而輔軌則將在2008年開始進入增長期。受益于鐵路建設拉動的鋼鐵公司主要有馬鋼股份、攀鋼鋼釩、包鋼股份等�！ � 馬鋼股份(600808)鐵路跨越式發展將使部分配件需求出現爆發式增長。公司作為亞洲第一的火車輪生產商，擁有高速鐵路用車輪鋼材料及核心生產技術和多項自主知識產權，具有明顯的競爭優勢。并且，鐵道部實行質量認證制度，使新進入者很難參與行業競爭，馬鋼壟斷地位顯著�！ � 攀鋼鋼釩(000629)鐵路建設拉動公司最具有優勢的鋼軌需求。主導產品熱軋板西南地區占有率第一，鋼軌、釩產品國內市場占有率第一。公司的高速鐵路用鋼軌、在線余熱淬火軌、高強度耐大氣腐蝕310乙字鋼技術國內市場領先，且重軌已成功進入美國、巴西等市場，國際市場的占有率逐步加大。 對部分區域水泥需求拉動明顯 隨著“十一五”期間鐵路投資大幅增加，一方面大幅新增的鐵路公里數刺激了水泥需求；另一方面，為了維護生態和當地交通的原貌，無論高鐵還是客運專線大多采用高架橋方式，使單位公里水泥消耗量提高了1-3倍�！ � 我們將主要上市公司各地水泥產量和鐵路需求匯總，結果顯示，受益最大的是西北板塊中的祁連山、賽馬實業、青松建化和天山股份；其次是西南板塊的拉法基、四川金頂，華北板塊的冀東水泥，華東板塊的福建水泥，西北的秦嶺和華中地區的華新水泥�！ � 化工行業的機遇 鐵路投資將拉動部分化工產品消費。簡單測算，單公里鐵路投資中，化工品消費占比約3%-5%。其中，在基礎化工產品中，塑料制品、橡膠制品是重要耗材；在特種化學品中，民爆產品為鐵路建設開山辟地立下汗馬功勞。預計未來3年，鐵路投資對民爆行業需求為15億元左右，對全行業需求拉動為10%左右。受益上市公司有久聯發展和南嶺民爆等。 久聯發展(002037)作為西南民爆龍頭企業，久聯發展炸藥年產量約8-10萬噸，在貴州等西南地區擁有相對壟斷優勢。2006年，久聯收購了甘肅和平化工廠、甘肅礦用化工公司的股權，整合甘肅市場。公司還將進一步尋求收購和重組機會�！ � 南嶺民爆(002096)是湖南省最大的工業炸藥生產企業，也是國內工業炸藥生產的骨干企業。近3年工業炸藥產銷量一直穩居全國前3位，是中國鐵道工程總公司和中國鐵道建筑總公司、水電建設總公司及其所屬施工局的主要工業炸藥供應商。2007年收購了郴州民爆廠，增厚EPS約20%，仍將進一步謀求其他并購機會�！ � 鐵路電氣化建設引來投資新高峰 2006年-2010年，中國將建成新線1萬公里；到2010年，全國鐵路營業里程將達到8.5萬公里�！ � “十一五”期間，我國將投資1.25萬億元進行鐵路建設，其中鐵路電氣化投資占比就達到11%左右。今后10年的鐵路電氣化建設，將使我國的電氣化鐵路里程僅次于俄羅斯，躍居世界第二位；而且，在電氣化率、電氣化復線率、電氣化鐵路承擔的鐵路運量比重、電氣化鐵路技術裝備水平、電氣列車運行速度等方面都將進入世界先進行列�！ � 鐵路車輛行業受益明顯 鐵道部“十一五”規劃對鐵路車輛需求也進行了規劃。到2010年，機車、客車、貨車的保有量將分別達到1.9萬輛、4.5萬輛和70萬輛，再考慮到車輛的老舊淘汰以及技術淘汰，我們預計，未來4年機車、客車、貨車的總需求增速將超過30%�！ � 總體而言，鐵路跨越式發展為鐵路車輛設備相關領域提供了機遇。其中，重要備件企業受益于鐵路車輛的提速改造，最早迎來景氣高峰，鐵路整車企業的景氣高峰要在鐵路路網建設陸續建成之后才到來。受益的上市公司主要有晉西車軸、太原重工等�！ � 晉西車軸(600495)是火車車軸行業中的龍頭企業，在國內市場占據約25%的份額，擁有國內最先進車軸生產裝備以及技術水平，產品質量以及成本控制優于同行。晉西車軸為國內惟一同時通過中國鐵道部、美國鐵路協會AAR質量認證以及滿足歐洲UIC質量標準的企業，2005年公司產品出口量達到2萬根左右。 太原重工(600169)車輪、車軸在行業中處于第三位水平。在提速重載增加運能的行業背景之下，車輛更新換代以及提速改造，使車輪、車軸行業出現了供不應求的局面。近年來公司車輪、車軸業務的確取得了很好的增長，毛利有所回升�！ � 天馬股份(002122)是國內主要鐵路最大的鐵路軸承生產企業之一。2006年鐵路軸承對公司收入貢獻達到了40%，利潤貢獻達到了60%。2005年和2006年，鐵路軸承市場呈現供不應求的情況，天馬股份的鐵路軸承產品連續兩年銷售收入翻倍。 鐵路運輸業進行再融資 隨著《中長期鐵路網規劃》、《鐵路“十一五”規劃》的出臺，我國將進入5-10年的鐵路跨越式大發展時期。與此同時，新一輪的鐵路改革大幕也就此拉開�！ � 隨著改革的逐步深入，大秦鐵路、廣深鐵路等上市公司作為由鐵道部直接控制的資本市場平臺，未來非常有可能持續收購整合優質鐵路資產、成為鐵路行業直接融資試點的旗幟。我們預期，今年各家上市公司很有可能以再融資的方式進行資產注入等外延式擴張，且可能由鐵道部直接主導和推進�！ � 大秦鐵路(601006)大秦鐵路將成為煤運專線整合平臺。公司運營的線路占據著“西煤東運”最重要的通道，煤炭運量占晉西、蒙北煤炭外運量的90%，占全國煤炭運量的23%。隨著未來煤炭需求的穩步上升和公司擴能計劃的逐步實施，到2010年左右，公司年運量將達到4億噸，成為“三西”地區煤炭運輸增量的主要承擔者。從長遠來看，煤運專線作為贏利能力相對較好、經營相對獨立的鐵路資產，有改制注入上市公司的可能�！ � 廣深鐵路(601033)廣深鐵路是泛珠三角洲惟一的鐵路上市企業。公司獨立經營的廣深鐵路、京廣鐵路廣坪段地處經濟高速增長的珠江三角洲，是華南鐵路網上通聯各線的中樞干線，在全國鐵路網中居于重要位置。作為鐵路產業的融資平臺之一，未來存在持續收購控股股東廣鐵集團旗下優質資產、持續外延式擴張的可能�？毓晒蓶|可能通過不斷的資產注入和資產整合，將廣深鐵路打造成“北有大秦、南有廣深”的行業巨頭�！ � 鐵龍物流(600125)是具有壟斷性和成長性的鐵路集裝箱物流企業。公司是鐵路特種集裝箱業務的獨家經營者，具有壟斷性，未來成長潛力巨大，毛利率也有望提升。公司未來存在繼續收購大股東中鐵集裝箱運輸和其資產業務的可能，但由于大股東已與其他方成立合資公司，共同發展18個樞紐集裝箱中心站，因此外延式發展的前景目前尚不明朗。 |
站內資訊搜索
