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觀點：預期2007年上半年機械行業投資增速將會反彈，建筑工程機械、采礦機械等專用設備行業銷售和利潤水平都處于近年來難得的良好狀態，調控使行業的景氣以理性的增長方式延續。 國內投資項目不予免稅的進口商品目錄再次修訂，為國內裝備制造企業進行自主創新提供一個相對公平的競爭環境，生產高端產品的龍頭企業受益最大。 數控機床、鍛件、模具獲“增值稅先征后返”。未來內外資企業所得稅合并、大飛機、數控機床專項政策值得期待。 2007年非經營層面的資本運作將給行業帶來重大投資機會,集團借殼上市只是資產注入驚喜的開始。 上半年投資增速將回升 從2006年下半年開始，機械行業投資增速一直處于下降態勢，企業增加值下降也相當明顯，這是趨勢的開始還是在醞釀2007年上半年的反彈？ 從新增投資額方面看，2006年底增速下降的趨勢相當明顯，到年底時已接近近三年的最低點；設備投資2006年一直低于總體投資增速，下半年處于增速回升過程中，基本未受調控影響，說明設備采購的內在動力還在；再從2006年底新開工和施工項目數看，雖然增量相對2005年有所下降，但數值仍處于很高水平。因此，有理由預期2007年上半年投資增速將會回升。 各分行業有望平穩增長 由于我們重點關注的建筑工程機械、采礦機械等都屬專用設備，考察其增長以對整個機械行業的狀況有個總體的把握。從截止到2006年12月份的數據看，專用設備行業延續2005年以來的高增勢頭，全年同比提升1個百分點。整個行業銷售和利潤水平都處于近年來難得的良好狀態。不過，從逐月遞減的銷售增速看，2006年下半年的調控對行業還是產生了一定影響。所幸的是行業利潤增速并沒有像2004年二季度一樣迅速下滑，估計調控將使2007年機械行業的景氣以理性的增長加以延續。 2006年后幾個月，從細分行業看，船配、采礦設備、鍛件及粉末冶金制品、建筑工程機械、鐵路機車車輛及配件、金屬船舶、印刷專用設備、金屬切削機床銷售增速都處于較高水平；其中，建筑工程機械、金屬船舶、金屬切削機床、印刷專用設備利潤增速遠高于銷售增速，行業盈利水平有較大提高；飛機制造及修理業、紡織專用設備兩個行業雖然銷售增速不高，但是利潤增速大幅超越，估計行業里優勢企業盈利能力提升較大。 從產量上看，起重設備、叉車、數控機床、粉末冶金產量維持前幾年高增勢頭，受2006年下半年調控影響不大，尤其是數控機床和粉末冶金產品最后幾個月增速迅速上升，預計此勢頭有望保持到2007年上半年。建筑工程機械的三個細分行業2006年后幾個月受調控影響也不明顯，鏟土和混凝土機械仍維持全年平均增速，壓實機械增長三季度見底后逐漸反彈，最后兩個月增速都在25%以上，細分行業有回暖跡象。按照行業慣例，頭兩個季度是銷售旺季，再考慮到去年調控影響有限，2007年上半年至少可以期待平穩增長。 振興政策大政無形 國內投資項目不予免稅的進口商品目錄再次修訂。此次修訂是繼2000年后的又一次全面修訂。修訂的主要內容包括：新目錄新增192條，主要是通用機械、冶金、礦山機械、食品、包裝、環保、儀器儀表和電子等國內已具備制造能力，技術水平已能滿足要求的設備，以及部分市場容量較大，國內有可能在短期內形成制造能力的設備。修訂的207條，主要是技術規格提高及設備名稱力求精確，便于企業和海關執行。另外，原目錄中個別條目的技術規格偏高，此次也實事求是地進行了下調。 此次政策調整，是落實《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》的一項重要舉措，盡管對企業短期盈利影響不大，但是將為國內裝備制造企業進行自主創新提供一個相對公平的競爭環境，對長遠發展相當有利。相對于上次修訂，由于對很多不免稅設備的規格進行了提升，生產高端產品的龍頭企業受益最大。 增值稅先征后返政策。2006年12月5日，財政部、國家稅務總局分別就數控機床、鍛件、模具行業出臺了“增值稅先征后返政策”的通知，政策對列入各通知附件的企業產品2006～2008年增值稅返還的各自比例做出了新的規定，預計從2007年起后3年將對相關企業利潤產生影響。 享受政策的數控機床產品范圍包括數控機床、數控系統、功能部件；享受政策的鍛件產品是指利用鍛造工藝生產的金屬件，鍛件分為大中型自由鍛件、模鍛件、擠壓件、環件、粉末冶金件和封頭成形件等；享受政策的模具產品包括模具、模具標準件和模夾一體化的檢具。 后續政策值得期待。內外資企業所得稅合并：人大常委會2006年12月24日首次審議內外資企業所得稅合并議案草案，新稅法將法定稅率水平確定在25%左右，對外資企業的過渡期設定在3～5年，并將稅收優惠轉向以產業優惠為主，地區優惠為輔。這將使內資企業整體實際稅負將有所下降、外資企業整體實際稅負上升。考慮到振興裝備制造業的大背景，機械行業符合未來所得稅優惠的方向，如果稅收調整到25%，業績提升將在10%以上。 大飛機專項規劃：國防科工委在2006年度工作會議上首次披露，“十一五”期間，中國航空工業將適時啟動大飛機的研制。此后不久，國務院發布《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006~2020)》，大飛機與載人航天工程、“嫦娥”工程等一起被列入該綱要十六個國家重大科技專項中。今年1月初，國防科工委也稱，正在對大飛機研制這一國家重大科技專項進行積極、謹慎的論證。大飛機規劃包括大型軍用運輸機和干線客機兩部分，研制難度很大，周期較長，預計將跨兩到三個“五年規劃”。 數控機床專項規劃：2006年三季度，《數控機床發展專項規劃(草案)》就由協會上報至國家發改委，到目前一直處于征求意見過程中，預計近期可能正式公布。按照草案，未來5年機床工具行業將營造數個數控機床產業化基地和為之配套的基礎功能零部件產業基地，基地企業將享受國家政策和資金上的支持。其中，規劃中提出配套的增值稅返還、進口設備不免稅目錄調整政策已經公布。 主要分行業2007走勢 工程機械：去年下半年投資及工業增加值增速的趨緩醞釀著新一輪高潮的到來，在政府調控技巧提升后，投資不會過分下降，但不會出現2006年那種火爆。工程機械行業基本面的超預期將源自出口的超預期增長，這在傳統淡季的1～2月份或許表現的更為明顯。 造船及港口設備：船價理性回歸難掩業績高增。截至2006年11月底，全球手持新船訂單量已達到3.04億載重噸，接近全球現有商船總噸位的1/3。2006年，全球船隊噸位增速6.1%，以高于海運量5%～6%的增速，預計2007年差距將更加明顯。從手持訂單和船隊保有量比例看，集裝箱船已達52%，油船33.2%，散貨船20%，預計油船和集裝箱船需求將會趨緩甚至下降(不過散貨船市場將更加活躍，尤其是考慮到20年以上船齡的比例高達42%)。 從短期看，2007年上半年，由于新壓載艙防護涂層、燃油艙雙殼化和油船雙殼化等諸多規則的實施，訂單仍將維持旺盛。另外，從更長的時間看，全球造船業景氣的主要驅動因素自然是全球經濟繁榮帶來的國際海運需求，景氣的回落自然也看全球經濟的走向。因此，造船業在火爆之后至少還有一段平穩期。 機床：行業增長與資源的整合是主要看點。從歷史數據看，機床行業的景氣落后于投資，預計2006年的投資景氣將對2007年的機床產生積極影響。從2006年底的增長數據看，金切機床和數控機床的增速都有明顯的抬頭跡象。經過前幾年的調整，行業技術水平、經營狀況都有較大改善；機床行業也是振興政策的主要受益者，因此，對機床行業的2007年的增長我們相當看好。 鐵路設備：投資大幅增加帶來機會。1月中旬召開的鐵道部全路計劃工作會議提出，今年擬安排鐵路固定資產投資規模3320億元，其中基建2560億元、更新改造160億元、車輛購置600億元。新開工項目70個，以鐵路客運專線、煤運通道、區際聯系通道等重大項目為重點，各工程機械企業都將由此受益。 雖然項目開工數量同比減少17個，但是總投資規劃增速仍保持在近50%的水平。其中，基建投資規劃增速為55%，預計對工程機械、鐵路建設用部件產品需求的拉動作用仍相當明顯。車輛購置費用規劃增長36%，增加額在160億元左右，預計對車輛的采購將保持高增。 煤炭機械：下游需求高端化帶來新機遇。從煤炭行業的規劃看，未來煤炭行業將向企業規模大型化、生產機械化、高效率、高安全性方向發展，未來煤機行業的需求將不只是依靠新增產能，老設備的更新換代將是帶動煤機景氣的主要看點，從而給煤機行業尤其是高端產品帶來新的發展機遇。 |
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